财报关键数据公司2017年营业收入同比略增0.67%至23.17亿元,归属股东净利润同比增长27.7%至3.85亿元; 2018年一季度营业收入同比减少21.6%至4.20亿元,归属股东净利润同比微增0.08%至0.706亿元。
   
投资要点
   
年季报业绩符合预期我们认为,公司一季报收入下降的主要原因在于:由于2017年出售部分光伏电站,2018年初在手光伏电站装机(约200MW)较2017年初(410MW)减少,造成发电收入同比下降。总体来说,公司年季报业绩符合预期。公司预计,2018上半年净利润将同比变动-20%~10%。
   
公开回应外延事项进展相关问题
   
根据安徽招标咨询网等来源的信息,合肥芯屏产业投资基金(LP)近期公开转让安世半导体7亿美元投资份额,我们测算,相当于标的总份额的33.6%;
   
由中闻金泰半导体投资、云南城投和上海矽胤(LP)组成的联合体,于2018年4月22日被确定成为该部分份额的受让方。公司于4月24日通过深交所互动易平台就该事件做出回应:“根据持有安世半导体的相关基金管理人最新会议决议,明确本次合肥广芯转让的仅是安世项目中部分基金份额转让,与安世项目整个资本化运作方案选择无关。如考虑中国A 股的资本化运作,将根据2018年1月12日发给各位投资者的评审结果排名进行。”公司4月13日于互动易平台提到:“公司在此前公告的资本化方案遴选中被评为第一、拥有优先谈判权,并不会因为本次合肥广芯有限合伙份额的转让而有变化”。由此,我们判断,公司并未放弃对参与安世半导体资本化事项的推进。
   
投资建议与风险提示
   
我们预计,公司现有资产于2018~2020年将实现当前股本下EPS 0.27元、0.30元、0.34元,对应17.2倍、15.5倍、13.8倍P/E。维持“增持”评级。投资者须同时注意风险:目前尚难判断安世半导体的资本化推进前景。