业绩增长70.52%,扣除会计变更因素,业绩略低于预期:公司发布前三季度公告,报告期内公司收入15.67亿元,同比增长17.36%;实现归属母公司净利润2.51亿元,同比增长26.02%,其中因三季度会计政策变更,增加了0.49亿元的净利润,扣除此影响,同比增长1.57%;对应EPS为0.20元。其中三季度实现收入5.28亿元,同比增长23.31%;实现归属母公司净利润1.18亿元,同比增长70.52%,扣除会计变更与去年同期持平。公司三季度EPS为0.09元。公司此前公告前三季度盈利1.79-2.19亿元,同比增长10%-40%,扣除会计变更的业绩贡献,业绩略低于预期。同时公司预计全年业绩为2.89亿元-3.52元,同比增长15%-40%。
   
电价补贴坏账计提会计变更;扣除变更因素,三季度经营平稳,环比下降;盈利水平维持稳定:报告期内公司会计估计变更,主要是因为公司电站补贴被拖欠,原有的5%、20%、50%、100%的应收账款计提比例较同行业平均水平更为严苛,坏账计提可能过度充分,影响了公司的利润表现,上半年,公司因坏账计提高达0.29亿元。公司自7月起,变更会计政策,新能源发电补贴部分的应收账款不计提坏账准备。公司前三季度业绩因会计变更增加了0.49亿元的利润。扣除此部分影响,公司三季度经营同比维持稳定,环比下降19.05%。分业务来看:1)传统主业汽车面料业务,平稳增长,测算实现收入3.5-4亿元,同比略有增长。毛利率仍维持在34%-36%左右,较上半年略有提升,贡献净利润约0.3-0.35亿元。2)光伏发电板块,收入1-1.2亿元,毛利率65%-70%,贡献利润0.25-0.30亿元。截至三季度末,公司并网容量430MW,另有河北宣化、内蒙巴林、山东菏泽110MW项目在建,预计将于年底或者明年年初开始陆续并网。此前,第六批可再生能源附加补贴资金补助目录已经公布,此次补贴发放到2015年2月之前的并网电站。据统计,公司约200MW光伏电站进入目录,未来随着补贴的发放,拖欠问题将大幅缓解,有利于改善公司的现金流状况。
   
投资5亿元,设立旷达新能源汽车研发子公司:公司今日公告以自由资金5亿元,投资设立旷达新能源汽车研发有限公司,将主要经营车辆内饰、纤维材料、新材料、新能源汽车相关核心零部件、新能源物流车整车的技术开发、服务开发与转让,将致力于成为国内领先的第三方技术研发平台。新设立的子公司符合国家产业政策,有利于公司抓住新能源汽车发展的机会实施升级转型。同时,公司作为国内汽车内饰面料的龙头企业,在汽车行业浸淫多年、积累丰富。公司往新能源汽车方向的升级转型将有利于形成协同效应,增强整体竞争力。
   
出资1495万,收购万方江森10%的股权,锁定汽车面料上游供应商:今日,公司公告以自有资金1495万元,收购浙江万方江森纺织科技公司10%的股权,成为参股股东。交易对方万方江森主要经营纺织新材料的研发、制造、印染、加工等业务,是公司汽车面料业务的上游供应商,此次合作有利于锁定上游原料,保障主业稳定发展。
   
投资建议:预计公司2016-2018年的净利润分别为3.24亿元、4.43亿元、5.37亿元,对应EPS分别为0.25元、0.34元、0.41元,分别同比增长29%、37%、21%,维持公司“买入”的投资评级,目标价8.7元,对应于2017年26倍PE。
   
风险提示:政策不达预期;项目资源不达预期;地面电站并网或发电量不达预期;融资不达预期。