财报关键数据。
   
2016年,公司实现营业收入23.02亿元,同比增长23.71%,实现净利润3.01亿元,同比增长19.89%,对应当前股本下EPS 0.20元,盈利小幅低于此前预期。2017年一季度,公司实现营业收入5.36亿元、净利润7053.11万元,分别同比增长23.80%、48.85%。公司拟每10股派息0.20元。
   
投资要点。
   
光伏装机容量达到410MW,未来以优化运营为主。
   
2016年,公司光伏电站发电收入同比增长34.6%至4.30亿元,占营业收入的18.7%,截至2016年底,公司并网投运的光伏发电项目共计12个,装机容量达到410MW(较截至2015年底公告的并网容量增加80MW),分布在青海、云南、江苏、新疆、内蒙、山西、陕西等国内光照条件较好的地区。为优化资金使用效率,2017年公司将继续优化调整光伏电站投资运营业务。
   
汽车用纺织品业务发展稳健。
   
2016年,汽车用纺织品业务收入同比增长18.6%至15.21亿元,占总收入的66.1%,其中汽车座套业务发展迅速,收入同比增长52.1%至6.87亿元。我们预计,未来3年汽车用纺织品业务将维持5%~15%的年收入增长,为公司贡献稳定的现金流。
   
布局新能源汽车相关业务,着眼长期发展。
   
公司积极布局与新能源汽车相关的核心零部件业务,2016年底曾公告拟借对外投资涉足汽车微电机业务。我们认为,新业务布局将利好公司长期发展。
   
维持“买入”评级。
   
我们预计,2017~2019年公司将实现当前股本下EPS 0.23元、0.26元、0.29元,对应26.4倍、23.9倍、21.6倍P/E。
   
风险提示。
   
新业务发展存在试错风险,成本与费用管控或不达预期。