投资要点
   
事件:公司发布2016年业绩快报,报告期公司实现营业收入22.96亿元,同比增长23.39 %;营业利润3.63亿,比增长27.15%;归母净利润为3.01亿元,同比增长19.84%;最新摊薄每股收益0.20元。
   
2016全年业绩稳步增长,主要是因为光伏电站运营规模提升和汽车面料板块销售规模增长。汽车面料方面,2016年乘用车行业复苏,且下半年明显好于上半年,公司汽车用品2016H1收入达到6.7亿,同比增长4.4%,预计下半年以及全年汽车用品收入增速将明显提升。电站方面,光伏电站装机规模的提升促进了销售收入的增长,截止2016年上半年,公司装机容量达到410MW(2015年年底约330MW),光伏业务2016H1收入达到2.1亿,同比增长47.8%,预计全年光伏业务仍将保持高速增长。
   
2016年Q4营业收入大幅增长,但营业利润率下滑,归母净利略同比微下滑。公司2016Q4实现收入7.3亿,同比增长38.7%,但归母净利润为0.5亿,同比下滑3.9%。四季度单季营业利润率为9.9%,同比环比皆下滑。公司历史上Q1和Q4均为营业利润率低点,主要因电力发电2/3季度为旺季,1/4季度为单季,1/4季度高毛利电力业务收入占比较低。16年Q4汽车行业销售异常火爆,同时公司注销前期电站项目,预计高毛利的电力业务收入占比同比环比明显下降,使得公司16Q4低利润率效应尤为明显。
   
公司拟收购微型电机资产,战略切入新能源。公司2016年12月公告拟对富林工贸、富邦电气和富沃电器进行投资,通过直接或间接方式持有三家公司100%的股权,投资金额初步预计不超过人民币4亿元。被投资方从事汽车微特电机研发、生产、销售12年以上,其95%以上的产品销往欧洲各大汽车零部件总成厂。旷达通过收购富林布局汽车微特电机业务,从而战略切入新能源领域。
   
主业增长稳健,新能源布局加速推进,维持“增持”评级。公司面料业务国内综合市占率约三成,增长稳健,光伏业务考虑限电以及补贴滞后,未来从规模扩张转向到优化调整。新能源方面,公司16年先后增资并改名旷达电力为旷达新能源,新设立旷达新能源研发公司,引进新高管团队,收购新能源相关资产,转型动机强烈,且逐步落地推进。看好公司长远发展,预计2017/2018年最新摊薄EPS为0.23/0.26元,维持“增持”评级。
   
风险提示:17/18年汽车行业销量增速下滑超预期、新能源推进不及预期。