光伏业务低预期,动态调整经营策略。
   
上半年,公司的光伏业务收入同比增长47.85%至2.14亿元,毛利率同比下降6.93个百分点至67.1%。公司调整了经营策略,不再依赖电站运营单一业务模式,同时与资源企业合作,承揽光伏电站总承包业务。我们认为,在限电与补贴延后等现象客观存在的背景下,此举利好光伏业务盈利最大化。我们调低对公司2016年底光伏装机容量预测至480MW,对应150MW的年新增装机。
   
汽车面料业务经营稳健。
   
汽车面料业务上半年收入同比增长4.4%至6.72亿元,毛利率增加0.64个百分点至34.4%。公司积极拓展铁路与航空座椅面料市场,业务经营总体稳健。
   
拟试水新能源汽车市场,培育业绩增长点。
   
公司7月1日公告,子公司“旷达电力”已更名为“旷达新能源投资”,并变更经营范围,包括(但不限于)新增“新能源车辆的出售、租赁及充电桩服务”业务。我们认为,这反映了公司管理层在培育业绩增长点方面的考量。
   
投资建议与风险提示。
   
我们预计,2016-2018年,公司将于当前股本下实现EPS0.24元、0.285元、0.35元,对应29.2、24.5、20.2倍P/E。如按上限增发,考虑业绩摊薄与财务费用改善预期,则将实现EPS0.21元、0.25元、0.31元,对应32.9倍、27.7倍、22.9倍P/E。尽管光伏业务发展不达预期,但我们认为此前股价走势对此已有一定反映。综合考虑,维持“买入”评级。
   
风险提示:业务发展或不达预期;增发推进或低预期。